中国建筑—Q2收入提速,毛利率略有下滑

  • 日期:09-12
  • 点击:(927)


兴业证券发布投资研究报告,评级为:

中国建筑()

事件

中国建筑公布2019年中报:2019年,公司实现营业收入6854.19亿元,同比增长16.38%;归属于上市公司普通股股东的净利润为人民币207.0亿元,同比增长6.12%。其中,第二季度实现营业收入3788.43亿元,同比增长21.67%,国内净利润114.51亿元,同比增长4.16%。

评论

该公司2019H1累计新合同金额为1,251.8亿元,同比增长3.1%。

1)按季度计算,新签第一季度和第二季度合同分别为5866.5亿元和6655.3亿元,分别比去年同期增长9.0%和-1.54%。第二季度的新订单出现了一定的下滑;

2)根据业务,新签的房屋建筑业务,基础设施业务和勘探设计业务合同分别为1,035.1亿元,2112亿元和55亿元,分别增长18.9%,-37.4%和-8.3%。受新签署的基础设施和调查业务影响。其中,新签的房屋建筑业务第一季度和第二季度合同分别增长32.3%和8.8%。第二季度,房地产市场的影响正在减弱,房屋建筑订单的增长速度放缓。新签订的第一季度和第二季度基础设施业务合同分别同比增长。增长率为-43.8%,-31.4%,增幅高于去年同期。这主要是由于公司主动降低杠杆率,以及PPP标准下的因素,以改善投资项目标准等因素;

3)分区域方面,2019H1公司内外新签合同额分别为1,119.1亿元和827亿元,同比分别增长0.2%和74.8%,受到大幅增长的影响。在3月和6月的新订单中。新合同的增长率显着增加。

公司2019H1实现营业收入6854.19亿元,同比增长16.4%,主要受住房建设和基础设施业务增长推动。

1)按季度计算,第一季度和第二季度分别实现收入1975.77亿元和3787.42亿元,分别增长10.15%和21.67%,第二季度收入增长率提高;

(二)工业、住宅建设项目、基础设施建设投资、房地产开发投资、勘察设计等业务实现收入4452.31亿元、1404.8亿元、977.11亿元、50.43亿元、9221亿元。分别是亿元。分别增长18.7%、11.2%、17.2%、31.3%和-1.5%。其中,一季度和二季度建筑工程业务收入分别为196亿元和2485亿元,分别增长10.1%和26.6%。继去年下半年以来住房建设订单高速增长后,二季度增速明显提高。一季度建设投资收入691亿元,二季度投资收入714亿元,分别增长23.9%和1.2%。与第一季度相比,第二季度放缓。自ppp项目标准以来,公司基础设施项目放缓的影响是表现方面的。房地产开发投资业务第一季度和第二季度收入分别为300亿元和677亿元,同比分别增长5.8%和31.5%;勘察设计业务第一季度和第二季度收入分别为23亿元和27亿元,同比分别增长21.3%。%,41.3%。总的来说,公司第二季度的收入增长主要是由房屋建筑和房地产业务推动的;

(3)从地区看,国内外收入分别为6383.75亿元和470.44亿元,分别增长16.1%和21%。

公司2009年上半年实现综合毛利率10.13%,较去年同期下降0.4个百分点,主要原因是房地产开发投资和房屋建筑业务毛利率下降。

1)按季度计算,公司第一季度和第二季度的毛利率分别为8.94%和11.04%,分别为0.07%和-0.85%;

2)在产业方面,住房建设项目,基础设施建设和投资,房地产开发投资,勘察设计等业务实现毛利率分别为5.1%,8.7%,32.7%,16.3%和30.3%,分别分别。 0.3pct,0pct,-1.2pct,3.3pct,0.6pct,房地产,房屋建筑和基础设施业务的利润率贡献分别占47.18%,33.44%和18.16%,房地产开发毛利率下降投资和房屋建筑业务是公司综合毛利率下降的主要原因; 3)从地区来看,国内外毛利率分别为10.4%和6.6%,分别上涨0.1%和-7.2%。

公司2019H1实现净利润率2.96%,同比下降0.29%。具体而言,公司上半年的费用率为3.23%,比去年上升0.08%,主要是由于研发,销售和管理费用的增加。分项目中,销售费用占比0.27%,比去年同期增加0.02个百分点,主要原因是房地产业务预售期内广告投入增加;管理费用占1.87%,同比增长0.02%。业务规模扩大;研发费用占0.48%,同比增长0.35%,主要是由于研发力度加大;财务费用占比0.61%,同比下降0.31个百分点,主要原因是贴现交易,终止确认应终止收取的存款手续费包含在投资收益中。

公司2019H1资产减值损失和信用减值损失占总收入的0.04%,同比下降0.41%。按季度计算,公司第一季度和第二季度资产总损失和信用减值损失分别为-0.02%和0.09%,分别为-0.13%和-0.64%,与去年同期相比年。

2019H1公司每股净经营现金流为-1.97元,每股减少0.51元,主要是由于现金支付比例增加所致。从收入和现金比率来看,公司的现金收入比和现收现付比分别为102.45%和117.66%,分别比上一期增长7.03%和8.91%。年。现金与实际比率的增长是公司的净运营现金流。流出量增加的主要原因。

盈利预测与评级:剔除公司永续债券和股权激励费等权益工具的影响,我们预计2019 - 年每股盈利为0.96元,1.07元,1.17元,8月28日的收盘价为5.8。时间,5.2倍,4.7倍,维持“谨慎增加”评级。

风险提示:宏观经济下行风险,基础设施投资未达预期,房地产销售低于预期,现货订单低于预期,海外业务发展低于预期

点击下载海豚股票应用程序,智能窃取终身免费体验

http://nice.yueliangbazhen.cn